06年以来的本轮机械行业景气在受益于宏观经济周期性繁荣的同时，行业自身结构型成长动力的推动逐渐重要，周期性增长和结构型成长双重作用是本轮行业景气持续超预期的主要原因。
随着政府紧缩信贷和控制投资力度的加强，行业周期性增长的宏观经济背景将有所变化，而进入十一五规划中后期，新建基础设施项目也会阶段性减少，行业周期性增长动力将逐渐减弱。
行业结构型成长动力依然充足并存在足够空间：中国造船量仅为全球的20%，产业转移的过程仍很长；工程机械虽然大部分产品已实现国产化，但出口的增长空间巨大；机床工具国产率仅39%，出口增长、进口替代都存在足够空间。
铁路设备：受益于铁路建设投资重新加速，以及马上就要来临的铁道部体制改革，体制改革是破解中国铁路困局的必由之路，整个大铁路行业将因此迎来快速地增长的“黄金十年”；
机床工具及零部件行业景气持续繁荣、结构性成长空间巨大，应是未来两年的关注重点；
造船行业：继续维持高景气，08年远非盈利高点，国内先进船企将在中国造船业强势崛起的大背景下，经历脱胎换骨的变化；
集装箱及港口设备：周期性增长和结构性成长相对不明显，因而成长性溢价会降低，但正处转型期的两大龙头，其资产配置价值依然突出。
回顾近几年行业景气状况，行业增长在2002年形成阶段性的高点后进入一轮下降周期，并在2005年筑底回升，在2006、2007年重新进入一轮新的景气上升周期。
行业的周期运行并非简单的循环重复，我们得知，06年以来的行业景气的驱动因素发生了显著的变化，行业在受益于宏观经济周期性繁荣的同时，行业自身结构型成长动力的推动逐渐重要，所以周期性增长和结构型成长双重作用是本轮行业景气持续超预期的主要原因。
首先，从周期性增长的驱动来看，自2005年以来，固定资产投资快速地增长，信贷大幅扩张是本轮行业景气的主要周期性增长动力
中集集团全球集装箱市场占有率在1994年到2004年期间从8%上升到50%以上，这一期间公司出售的收益增长了20倍；振华港机的市场占有率在1996年到2006年期间从10%不到上升到74%，这十年间公司的出售的收益增长了25倍；可以说，市场占有率提升是中集集团和振华港机过去高成长的重要推动力。
从最近两轮的行业周期来看，一般在国家五年规划的头两年行业收入及利润呈加速增长状态，而后两年增长会逐渐减速，08年作为“十一五”规划的第三年，有很大的可能是行业周期的一个转折点。
07年以来，政府控制投资和紧缩信贷的力度越来越强烈。07年央行连续11次提高存款准备金率，连续6次上调存贷款基准利率，目前存款准备金率已达到115%的历史上最新的记录，5年期贷款利率已达到7.74%的较高水平。
08年，在通货膨胀不断走高，经济已由过快走向过热的状况下，政府继续收缩信贷和控制投资的调控还会继续加强，而且调控措施有从市场化手段向行政直接干预的趋势发展，因此，08年，机械行业周期性增长动力减弱的可能性较大。
在行业周期增长的宏观经济背景有所变化的情况下，机械行业结构型成长动力依然充足，主要的驱动因素并没发生变化。机床工具国产率仅39%，进口替代和出口增长空间都依然非常大；目前中国造船量仅为全球的20%，产业转移的过程仍很长；而工程机械虽然大部分产品已实现国产化，但出口的增长空间巨大。
在周期性增长动力减弱的情况下，08年机械行业整体增速可能有所降低，子行业景气会有明显分化，我们判断，铁路设备、机床及零配件增长动力将最充足；造船行业和工程机械行业仍将维持迅速增加，但有一定的不确定性；港口机械和集装箱等行业的增长相对来说还是比较平淡。
2005年以来，铁路全行业投资重新加速增长，2006年全国铁路基本建设投资从05年的880亿元上升到1542亿元，增幅高达75%，相比之下，06年铁路设备投资增速仅为20%，根本原因是06年十多条客运专线相继开工，导致基本建设投资中的新建线%，而正常的情况下，新建线路的铁路设备投资要滞后于基本建设投资1到2年，所以06年铁路设备投资增速放缓的背后一定是07、08年的高速增长。
铁路设备行业发展的最大推动力是马上就要来临的铁道部体制改革，我们大家都认为，以撤销铁道部为核心的铁路系统改革方案已经出台，目前正在推敲具体细节，如不出意外08年两会期间将提交全国人大讨论通过，体制改革方案的出台将彻底打开整个铁路行业的上升空间，为整个铁路行业创造一个市场化的经营环境。下游铁道部和运输公司进行体制改革以后，铁路设备行业买方完全垄断的格局将会随即改变，需求方不再只有铁道部一个，几大区域公司和货物运输公司可以直接从南、北车集团购买设备，需求方增多，会增加卖方博弈筹码，定价机制将由“成本加成、保本微利”转向市场化，两大集团的盈利状况将会明显好转。同时，市场占有率划分的政治色彩减弱，行业竞争相应加剧，两大集团的总实力因而大大增强，在整个市场容量逐步扩大的背景下，铁路设备行业必将迎来爆发式增长。
(详细分析请参阅《铁路设备行业08年投资策略——解除制度瓶颈，缔造黄金十年》071228)
机床工具：结构性成长空间巨大，景气持续性强从行业数据分析来看，近5年机床行业出售的收益、利润增速均保持在30%左右，且06、07年增速明显加快；而产品销售率逐步的提升，产品库存开始不断下降，行业景气处于上升阶段。
从行业周期性景气传导的路径来看，机床的下游产业主要是汽车、机械制造、军工等，其中汽车、机械制造的需求占比最大，各占到40%左右。近两年，汽车、工程机械、造船等下业产值明显呈加速增长趋势，下业高景带来的新建、扩建浪潮会慢慢的开始带动机床需求高增长，目前，中高端机床设备已出现严重的供不应求状况。
从结构性成长的动力来看，造船、工程机械等终端产品的进口替代和出口增长会逐步带动核心配件、机床设备的进口替代；而国家产业政策也开始从原来的支持进口设备和核心配件来实现终端产品整机的国产化和进口替代转变为鼓励机床设备实现国产化和进口替代以提升整个产业核心竞争力。以数字控制机床为例，从90年代到2004年，国产数控机床的市场占有率处于不断下降状态，国内大部分的需求依靠进口解决，但近年来，一种原因是国内需求太旺盛，进口已难以满足；另一方面国产机床厂商的技术和管理上的水准也有所提高，国产机床的市场占有率在不断提升
另外，我国机床产量数控化率还不到20％，产值数控化率不到40％，和发达国家70％左右的产量数控化率和90％左右的产值数控化率相比差距巨大；而我国的存量机床设备总体数控化率就更低，预计仅10%左右。因此，数字控制机床的增长将长期高于行业整体。
2007年，全球造船行业在质疑声中达到历史高点，新接订单在06年大幅度的增加的基础上继续保持高速增长态势，主要船厂手持订单交船期普遍排到2011年，而产能扩张速度大大低于需求增速，全球船厂船台空间依然非常短缺，新船价格持续攀升。
展望2008年，我们大家都认为，新接订单可能会下降，根本原因有两点：一是下游航运市场的阶段性调整会抑制船东的下单冲动，二是全球船厂手持订单非常充足，而且船厂扩能耗时较长，消化手持订单要比较长的时间，加上07年钢材等原材料成本跟随船价上涨，已对船厂构成压力，此时主动放慢接单速度很明智。
但是，新接订单也许会出现的下降并非表明船市拐点将至，2008年船市依然是一个卖方市场，正如前文所提到的理由，船厂订单充足，没有必要为多接订单而打价格战，在产能扩张缓慢和成本缓慢上升的推动下，08年新船船价将会呈现一个小幅攀升的态势，船价高点将也许会出现在2009年甚至更后。
中国造船业的崛起更好赶上全球船市的历史高峰，自2001年起，新接订单份额一路攀升，预计07年全年接近50%，中国造船业的强势崛起不容置疑。我们大家都认为，中国造船业的成功并不仅仅因为劳动力成本优势，造船行业是集劳动力密集、资金密集和技术密集于一身的浓缩性产业，涉及产业面广，对产业配套能力有一定的要求极高，中国造船业崛起的背后是冶金、机械、电子和化工等相关产业的高速成长，是整个重化工业整体实力的提升。而在行业持续高景气、订单充足的情况下，大幅扩充先进产能所获得的不仅是某一年的盈利，更长远的看，是整个制造业产业升级和经济转型的表现。
我们依然看好造船行业在08年内的表现，剔除人民币升值和原材料价格持续上涨的影响，预计整个08年全行业业绩仍能保持40%以上的增长，而以中国船舶和广船国际为代表的优秀船厂业绩增速必定高出行业中等水准10个百分点以上，08年远不是业绩高点，对应的投资策略是08年继续持有。
工程机械需求受建设投资驱动,行业周期与国家发展规划紧密关联，从过去经验看，五年规划的头2-3年行业增长较快，而中后期增速度会逐步放缓，而08年是“十一五”规划第三年，我们担心07年以来多次信贷紧缩最终会影响投资增速，且会对部分按揭销售工程机械产品形成冲击；信贷紧缩之外，如果政府采取行政手段直接控制信贷和投资规模，工程机械产品国内需求受冲击会比较大。
港口设备及集装箱主要受全球海上集装箱贸易量的影响，集装箱货物海运量增速自2004年14%的历史高点回落至10%，预计未来两三年内快速地增长的可能性不大。
由于港口设备和集装箱与全球海上集装箱吞吐量高度相关，受其影响，整个行业市场总量的增速也将相应放缓，但相对而言，集装箱的前景要好于港口设备，因为除集装箱吞吐量之外，新船配箱需求也是集装箱需求量开始上涨的一个主要的因素，近两年集装箱手持订单与船队规模的比例一直超过50%，未来三年近500万标箱的新船交付将直接刺激对集装箱的需求。
行业内两大龙头振华港机和中集集团都面临如何转型的问题，2006年振华港机岸桥国际市场占有率已达74%，场桥市场占有率超过50%，中集集团在集装箱市场占有率已超过50%，未来继续提升的空间都已经不大。振华港机依靠浮吊转型，刚刚启动不久，中集集团依靠半挂车，已形成新的利润增长点，但半挂车行业竞争的激烈程度显然要高于浮吊，总的说来，两大公司增长前景各有特点，请关注我们后续推出的公司研究报告。
从行业周期驱动和结构成长两条线索出发，我们对机械行业各子板块投资思路和策略如下：
结构性成长空间大，行业周期又处于景气初期阶段的机床设备及零部件是我们推荐的重点行业之一，我们给予天马股份、昆明机床等优势公司“推荐”评级，给予业绩提升空间大但不确定性因素仍存的沈阳机床“谨慎推荐”评级，对应投资策略是买入。
铁路设备制造业也是我们重点推荐的子行业，受益于铁路建设投资重新加速，以及马上就要来临的铁路体制改革，我们大家都认为，彻底的体制改革是破解中国铁路困局的必由之路，将为整个大铁路行业带来快速地增长的“黄金十年”，给予国内技术优势显著的子行业龙头——南车时代电气“推荐”的评级。
维持行业景气依然乐观的造船板块“推荐”评级，维持中国船舶、广船国际“推荐”评级，对应投资策略是持有。
维持工程机械板快“推荐”评级，对应投资策略是持有，建议着重关注厦工、柳工等业绩增长确定性更高的品种。
相比其他子行业，集装箱及港口设备周期性增长和结构性成长动力并不明显，因而“成长性溢价”会降低，但正处转型期的两大龙头，其“资产配置价值”依然突出，给予“谨慎推荐”投资评级。
轨道交通设备核心技术和关键设备国产化的主力，受益于铁道部在动车组领域排他性的产业政策安排
动车组的大量投入——CRH2型动车组(主导车型，预计份额为47%)关键零部件指定供应商，掌握动车组三项关键技术，08、09年是订单交付的高峰期，“十一五”期间，仅动车组一项，就能为公司贡献超过85亿元的主营收入。
业绩超预期的可能性很大，我们从铁路现场了解到，CRH2型动车组是运作状况最好的车型，如果铁道部因此决定增加该车型比重，公司业绩将会高于我们的预测。
风险提示：关联交易大、核心技术可能受制于人、铁道部体制改革可能继续推后。
齐重数控08年业绩贡献超预期可能性大(出售的收益将超25亿以上，利润率提升空间大)
07年利润率水平下降，既有市场之间的竞争的因素也有一些一次性费用的影响，08年开始利润率会有所恢复
行业旗舰、核心企业外高桥船厂号称“散货船之王”，技术水平比肩世界一流船企，是本轮散货船细分市场持续高景气的最大受益者、
大股东承诺逐步注入优质资产：08年注入长兴岛一期，预计龙穴基地将在09年注入
% 08年长兴造船一期资产注入公司，08年就可交船并盈利，未来三年公司造船总产能复合增长率超过35
技术领先：拥有造船行业国家级技术中心(全国共5家，中船集团4家，中船重工1家)，已完成共同结构规范的研究，满足该规范要求的船舶现已投产；目前正在进行船舶新涂层标准的研究，因涉及技改目前尚未推出，但推出时间不会迟于08年该标准生效。
集团可能注入中小船厂资产：从资源整合、效率提升的角度，中船集团旗下部分中小船厂，尤其是同处广州的文冲船厂非常有可能注入公司。
盈利预测：07、08、09年摊薄后EPS0.405元、0.61元、0.86元股价催化剂因素：
成功转型，从单纯的集装箱制造商转变成物流设备龙头，抗航运周期性波动能力明显增强
未来三年近500万标箱集装箱新船交付使用，新船配箱需求集中释放，公司集装箱业务增速超过15
% 半挂车迅速增加(40%左右)：物流行业快速的提升以及加工贸易内迁，使得公司半挂车业务仍能保持高速增长
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