天风证券股份有限公司缪欣君,朱晔近期对维宏股份进行研究并发布了研究报告《激光线产品市占率持续提升，高端数控系列放量在即》，本报告对维宏股份给出买入评级，当前股价为33.44元。
公司激光切割CNC控制管理系统覆盖了平面切割、管材切割和板管一体加工。经过持续的产品研究开发，在切割领域已形成比较完善的产品矩阵，包括控制管理系统、CAD/CAM套料软件、配套智能标识控制硬件、伺服系统和工业物联网等。公司利用软件二次开发优势，从头部客户定制化需求切入市场。目前次新客户采购份额提升，同时头部客户标杆效应逐步体现有望推动中长尾客户选择公司产品。我们大家都认为，随公司在激光加工领域持续投入，新品与客户生态有望持续完善，激光加工系列新产品有望持续实现市占率突破，维持该业务线、数控系统走向高端，FE系列高端数控产品有望成为下一核心增长点
公司以南京开通为支点，共同开发具有竞争力的产品，扩大车床市场占有率。公司持续投入新品研发，有望在高端数字控制机床领域实现数控系统的自主可控。依据公司公告，公司打造了FE系列加工中心数控系统，助力高端机床数控系统国产替代。FE系列基于自研数控系统的基础软件平台Phoenix研发，包括了车床系统、铣床系统和车铣复合系列新产品，项目时间周期约4年，目前首款产品FE30M已发布。
高端数字控制机床国产化率较低。高端数字控制机床要实现高精度、高复杂性、高效高动态加工，主要使用在于航空航天、精密模具、军工、电子、船舶等高端工业领域，中国制造业转变发展方式与经济转型使得国内高端数据机床需求增加。目前我国数字控制机床企业主要定位于中低端，而高端数字控制机床国产化率减低（18年仅约6%），提升空间广阔。我们大家都认为，高端数字控制机床本质是工业软件，尤其是数控系统，数控系统国产化是高端数字控制机床国产化关键。我们大家都认为公司在下游需求有所回暖背景下，有望通过前瞻布局研发，在高端数控系统领域实现产品能力突破，以FE系列为起点构成公司未来持续增长的动力。
盈利预测与投资建议：我们看好公司激光产品线市占率持续提升，看好国产高端数字控制机床成长性。由于22年下游需求没有到达预期导致22年公司增速放缓基数较低，我们修改公司23年盈利预测，收入由6.76亿元下调为4.49亿元，归母净利润由1亿元下调为0.90亿元；我们预计公司2024/2025年营收为5.31/6.40亿元；2024/2025年归母纯利润是1.27/1.72亿元，2023-2025年归母净利润对应当前股价PE分别为40.67/28.71/21.16倍，维持“买入”评级
风险提示：行业景气度没有到达预期；激光切割产品研制及客户拓展不及预期行业竞争加剧；子公司南京开通发展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券吕娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为18.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利7026万，根据现价换算的预测PE为51.93。
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